電解二氧化錳（EMD）的價格并非一成不變，它受到多重因素的復雜影響，主要可以歸結(jié)為供需關系和成本驅(qū)動兩大核心邏輯。

1. 成本驅(qū)動是基礎：

EMD的主要生產(chǎn)成本來源于錳礦（碳酸錳礦）和電力。

? 錳礦價格：錳礦約占生產(chǎn)成本的30%-40%。中國錳礦資源豐富但品位不高，仍需進口部分高品位礦。國際錳礦價格的波動會直接傳導至EMD成本端。

? 電力成本：電解工藝是耗電大戶，電力成本約占30%-35%。因此，EMD生產(chǎn)企業(yè)通常布局在電力資源相對豐富的地區(qū)（如廣西、湖南、貴州）。電價的上調(diào)會顯著推高EMD的生產(chǎn)成本。

2. 供需關系定方向：

? 供給端：受環(huán)保政策、能耗雙控、設備檢修等因素影響，生產(chǎn)端的開工率會發(fā)生變化，從而影響市場現(xiàn)貨供應量。環(huán)保政策的趨嚴長期來看會淘汰落后產(chǎn)能，促使行業(yè)集中度提升。

? 需求端：下游電池行業(yè)的旺季（如夏季消費旺季、年底備貨季）會拉動需求。更重要的是，新能源行業(yè)對錳酸鋰的需求變化，正成為影響EMD中長期價格走勢的關鍵變量。

近期行情展望：

當前，EMD價格整體處于穩(wěn)健運行態(tài)勢。一方面，主要原料錳礦價格保持高位，成本支撐強勁；另一方面，傳統(tǒng)電池需求穩(wěn)定，而儲能市場帶來的增量需求預期強烈，為價格提供了底部支撐。預計未來EMD價格將呈現(xiàn)“易漲難跌”的態(tài)勢，高端產(chǎn)品與普通產(chǎn)品之間的價差可能會進一步拉大。投資者和下游客戶需密切關注錳礦價格、環(huán)保政策及下游鋰電正極材料投產(chǎn)進度。